江西板块

江西板块重组 ”并购双轮驱动”模式论点评

1、资产注入预期

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公司变更主营业务后，由地产开发转变为大交通、大健康及PE投资新领域。

另一方面，公司并购的锦江酒店资产大幅优化，迈入黄金湾资产的时代。

同时，目前公司自身收入主要来自于酒店等业务，其中华鑫证券看好公司互联网平台 资产注入预期。

公司目前资产负债率仅15%，近期经营业绩拐点到来，买入。

2、旅游需求 ”旅游 金融”业务打开空间

今年公司酒店业务收入有望保持增长态势，Q2单季收入出现环比增长，维持全年实现千亿增长目标，Q2单季完成度较低，考虑到国内消费需求增长，公司自身现有业务增长空间仍然存在。

3、业务结构优化为公司带来长期盈利

酒店业务是公司利润主要来源，2018年酒店业务毛利率高达21.1%，行业整体较低，为公司创造长期价值。

今年Q2公司酒店业务收入有望保持较高的增长态势，公司未来将推动利润的长期提升。

4、盈利预测与估值

公司在资本运作方面有两大方向:一是从酒店业务的角度考虑，收购酒店的整合空间依然存在，我们预计公司2018-2020年将实现营业收入16.41亿元、14.73亿元、19.55亿元，净利润0.75亿元、1.43亿元、1.66亿元，对应EPS为0.68、0.66、0.75元，目前股价对应估值仅为22x、18x、15x，维持“买入”评级。

5、风险提示:市场竞争加剧。

文化和旅游业务开拓不及预期。

旅游行业政策波动。

黄金价格大幅波动。

鸿路钢构(002541)盈利能力逐季改善

公司一季度营业收入2.56亿元，同比增长37.04%，扣非后净利润0.98亿元，同比下降25.89%，扣非后归母净利润0.65亿元，同比增长

25.89%。

公司净利率10.09%