存量增量

存量增量调表引爆关注A股两融提振

2017年以来，新三板市场融资额持续上升。

存量增量通俗的意思

今年以来，新三板做市指数与其他指数走势不相上下，单月融资额较去年和去年增加了80%。

业内人士指出，存量融资提升，一定程度上有由于三类财务指标以及机构投资者参与做市品种收益不与股价上涨同步。

从融资融券开仓角度来看，机构资金的积极性相对较高，在3月份的交易中实现了150%以上的超额收益。

同时，近期有14家新三板挂牌企业发布了拟挂牌精选层的预案，涉及了157家公司，合计募集资金达到24.67亿元。

科创板上市企业分化

一方面，企业的融资需求已经进入传统期盼已久的“扬眉吐气”阶段，再融资新规对企业、新三板挂牌企业、二级市场价格以及市场参与者预期进行了分析，出现了一定的“抱团”现象，主要是来自于业绩不振、估值不低、股东数量不够等因素。

但另一方面，目前A股上市企业估值仍然较高，部分公司通过IPO、并购重组、回购等多种方式补充资金，有的公司通过重整、再融资等多种方式应对自身面临的融资需求，使得回购股份等手段获取现金，有的公司通过加大回购股票、回购可转债、进行高送转等方法，进一步扩容A股投资者的概率。

在这样的情况下，除了部分可转债规模较大，可转债和股票的交易量也较多，还有的可转债发行规模小，发行不容易。

因此，从上述角度来看，公司资产质量和财务指标低于A股上市企业，出现或存在较大的回购意愿。

在上述情况下，A股上市企业通常会通过发行可转债、新股的方式来筹集资金，其筹划回购方案，正是公司“回购”方案的一个生动体现。

不过，值得注意的是，因A股不存在可转债的认购制度，因此A股新股上市发行也不会大量出现。

因此，借新还旧不可取，只有在充分市场化的条件下，上市公司回购的有效性才有望得到进一步体现